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【央视新闻客户端】
机构:光大证券
研究员:陈彦彤/汪航宇/聂博雅
事件:卓越教育集团25年实现营业收入19亿元,同比+72.8%;归母净利润3亿元 ,同比+56.6%。其中,25H2实现营业收入9.9亿元,同比+26.5%;归母净利润1.5亿元 ,同比+8.9% 。
综合素养业务为公司业绩增长主要驱动力。分业务看,2025年综合素养/辅导项目/全日制复习分别实现收入15.0/2.2/1.6亿元,分别同比+111.5%/+22.9%/-21.1%。综合素养业务收入增长亮眼 ,主要受课时数增长驱动,课时单价亦同比增长 。2025年公司收入实现高速增长,主要系:1)公司坚守高质量教学与服务 ,用户认可度高,推动报读人次、续报率等运营指标创历史新高。2)公司深耕大湾区,在巩固广州市场领先地位的同时 ,加快了在深圳、佛山市场的拓展步伐并取得明显成效。3)公司持续推进“ALLINAI”战略,通过“鲸准教 ”系统 、AI学伴等产品赋能个性化教学,并应用AI工具提升运营效率 。
毛利率略有下滑,网点扩张及研发增投费用致净利率承压。公司2025年毛利率为45.4% ,同比-0.9pcts,主要受教师招聘及新网点扩张影响。费用投放方面,2025年销售费用率为7.1% ,同比+0.2pcts,主要系业务扩张导致招生费用相应增加;行政开支率为12.4%,同比-0.3pcts ,主要系收入的规模效应;其他经营开支(主要为研发投入)的收入占比为5.2%,同比+0.9pcts,主要系AI战略下研发和教研人员薪酬增加 。综合来看 ,2025年净利率为15.9%,同比-1.6pcts。
公司坚持深耕大湾区,26年聚焦网点提质提效。未来三年公司计划收入每年保持双位数增长 ,动力主要来自:1)区域深耕:公司将继续立足大湾区,依托区域的人口红利和旺盛的教育需求,持续强化在广州、深圳、佛山等重点城市的战略布局与资源配置,稳步提升市场地位。2)AI深化:公司将持续推进AI在教育场景的落地应用 ,并推动AI深度融入市场与运营环节,实现优质与高效的双重提升 。2026年公司将聚焦既有网点的运营质量提升,优先推动新店 、次新店的产能释放 ,待门店运营效能充分兑现后再加快拓店节奏,全年开店速度预计较上年有所放缓。受部分市场竞争加剧、公司AI技术研发与落地投入增加等因素影响,2026年公司利润增速预计低于收入增速。
盈利预测、估值与评级:考虑到部分市场竞争加剧 ,以及公司加大AI投入,我们下调公司2026-2027年归母净利润预测分别至3.59/4.19亿元(分别下调15%/16%),引入2028年归母净利润预测为4.78亿元 。当前股价对应2026-2028年的PE分别为7x/6x/5x ,卓越教育集团是华南地区的K12教育龙头,将继续享受区域人口红利,维持“增持”评级。
风险提示:教育政策收紧风险 、出生人数严重下滑、行业竞争加剧。
评论列表(3条)
我是索罗斯的签约作者“一只湛恩呀”
本文概览:>亲,这款游戏原来确实可以开挂,详细开挂教程 1、起手看牌 2、随意选牌 3、控制牌型 4、注明,就是全场,公司软件防封号、防检测、 正...
文章不错《实测辅助“一起宁德游戏内挂辅助”辅助挂下载”(最新开挂教程)》内容很有帮助